来源：雪球App，作者： 第一药店财智，（https://xueqiu.com/2495339241/254362927）
被誉为“院外医药产业互联第一股”的药师帮，正式登陆资本市场。
文 | 佳子
今日（6月28日），药师帮正式在港交所主板挂牌上市，股票代码为9885.HK，首发定价为20元/股。开盘首日，药师帮股价大涨，盘中一度涨超15%，当天收盘涨5.5%，报21.1港元/股，总市值133.4亿港元。
01
打造一个高效医药生态圈
自2022年开始，港交所迎来互联网医疗相关企业扎堆上市。智云健康、圆心科技、叮当健康、思派健康、药师帮等纷纷向港交所递交招股书。
经过去年两次递表失败后，药师帮今日成功在港交所敲钟。这家于2015年踏着“互联网+”风口成立的医药电商平台，看到下沉市场在获取药品方面的痛点，经过8年发展，通过一个无缝连接的平台，致力于解决中国院外医药市场供需失衡的问题。
对于中小药店而言，药品采购是“老大难”话题。院外市场地域广阔，集度低，供需信息不对称，工业到终端的链路很长，流通费用占比高，导致终端采购的药品SKU数量少，价格不透明，且交付时效无保证。药师帮通过实现从买卖业务、结算、交付等全流程数字化，打开更为高效的医药供应链全新局面。
平台让缺货的药店、诊所能快速对接到有货的批发商，解决小额订单采购困难问题。而对批发商而言，线上买卖业务平台为他们开拓了更多的市场，扩大了业务触达范围。一个基于数字化构建而成的高效生态圈正在形成。
招股书显示，截至2022年，药师帮的GMV达到人民币378.33亿元，自2020年起的年均复合增长率为38.6%，在中国院外数字化医药流通服务市场份额为21%，排名第一；服务网络，包括35.4万家下游药店及17.3万家基层医疗机构，月均活跃买家数量达到30.8万家，同样位列行业第一。
纵观行业发展，近年来医药流通市场呈现增长态势。医药电商B2B处于医药流通产业链的中游，在市场和政策的双轮驱动下，这几年行业市场规模增长迅速。有数据显示，2021年医药电商B2B市场规模达到2072亿，2025年预计达到3758亿，发展空间与潜力巨大。
目前，各大企业抓住医药电商B2B的发展契机，相继加码布局。传统商业公司加速转型，通过自身搭建或接入互联网B2B平台，发力线上渠道，九州通网、上药云健康等是其中的代表企业。与此同时，新兴的互联网第三方医药电商企业也嗅到了这块的商机，积极依靠自身互联网基因搭建B2B平台切入医药领域，药师帮、药京采、药兜网等也相继杀出重围。
在集采、两票制等一系列政策支持下，传统药品流通链路被压缩，集中度提高，利润空间减少，逼迫企业寻求更加高效、低成本的增长渠道，拥有这些优势的数字化便是大势所趋。
02
营收逐年增长的背后
据招股书显示，药师帮的数字化优势主要依托于企业以技术为后盾的解决方案。即建立数字化医药交易与服务网络，为医药产业各环节提供专业的 SaaS 工具，实现全链条数字化高效闭环。
数据来源：药师帮官网
从药师帮官网可发现，企业的SaaS工具为上游提供的云商通和下游药店的掌店易，为双方实现采销管理、仓储管理、交付管理、资金管理、品牌营销、智能供应链等不同环节的数字化运营与服务。目前，药师帮的数字化医药交易与服务网络，包括约354000家下游药店及约173000家基层医疗机构。
其中便包括了企业的药师帮平台、自营、厂牌等多个业务板块。招股书披露，药师帮2020-2022年的营收分别约为60.7亿、100.9亿和142.7亿，年均复合增长率为53.4%，连续两年破百亿。
连续三年营收增长的背后也有连续三年的亏损扩大。数据显示，药师帮三年的亏损为5.7亿、5亿、15亿，累计超过25亿。这或许与企业的低毛利息息相关。招股书显示，药师帮九成营收来自自营业务，2020-2022年分别约为56.9亿、95.9亿、135.1亿，而这些营收的毛利在5%左右。
与此同时，为形成一套完善的覆盖全国的仓配一体化网络，药师帮在全国19个城市建立了20个战略中心仓。为了提高服务能力，药师帮在2019年开始建设自营仓，截至2022年12月31日，企业在19个城市建立了20个智能仓库，并以快于行业平均水平约20%的幅度缩短配送时间。
正如招股书提到，企业这些年的亏损主要归因于业务扩张的销售与营销活动，以及其他业务的投资。而这些业务具有可持续性，其扩张有助于企业实现规模效应。药师帮智能仓库可以实现对采购、仓储、配送及营运资金管理进行集中数字化管理，进一步提高平台效率及履约质量，更好满足用户需求的同时也具有长远意义。
值得关注的是，药师帮的数字化也在不断提高企业的盈利能力。2020至2022年之间，企业的运营费用率逐年下降，分别为15.0%、13.2% 以及11.9%。净利润亏损也逐年降低，2019-2022年分别为14.3%、4.6%、3.4%、0.9%，亏损逐渐在收窄。
03
加速下沉市场争夺
此前，医药流通企业较为忽视基层下沉市场，在药师帮等医药电商切入后，不少医药流通企业也加大了对这一市场的争夺，越来越多乡镇医疗机构及中小药店被纳入前者的分销网络中。与此同时，下沉市场也开始壮大起来。
中康CMH数据显示，县域市场零售药店全年增速12.3%，高出全国2.1个百分点。县域市场的优异表现，源于政策与经济双赋能。政策层面，近年来相继出台的多个政策，加码将医疗资源向下沉市场倾注。经济层面，由于下沉市场消费能力不断提升，县域和城市的医疗保健消费支出差距进一步缩小。
当前，县域药店数量占全国约48%，市场规模约占三分之一。随着互联网基础设施、商业业态与消费人口的成熟壮大，下沉市场已成为各大医药工业、连锁药店布局的热土。
值得关注的是，目前大部分下沉市场依旧存在供应链冗长，终端过于分散，市场信息无法及时反馈等壁垒，数字化作为打破壁垒的有效手段，在行业上升的重要时期，其各项技术服务需求、要求等将不断提高。
作为院外医药产业数字化综合服务平台的头号玩家，药师帮成功登陆资本市场之后，是否能通过数字化瓜分下沉市场更大的份额，让我们拭目以待。